Šonedēļ INDEXO ziņo operatīvos datus uz 2024.gada beigām. Šis ir labs brīdis salīdzināt šos datus ar prognozēm no 2023.gada rudens, kad pēdējo reizi tika piesaistīts kapitāls.
Pirmkārt, ir jāsāk ar prognozi par bankas darbības uzsākšanu. Plāns bija uzsākt privātpersonu apkalpošanu 2024.gada pirmajā ceturksnī, taču realitātē bankas atklāšana notika vasaras beigās un klientu apkalpošanas uzsākšana tika sākta 3.ceturkšņa beigās.
Es, protams, šeit kaut kā nevainoju pašu INDEXO, bet gan konstatēju faktu.
Tā rezultātā daudzām darbībām bankā un attiecīgi arī rezultātiem ir būtiskas nobīdes no plāniem.
Aizdevumi
Tajā pašā 2023.gada rudenī tika uzstādīta prognoze, ka izsniegto aizdevumu apmērs uz 2024.gada beigām būs 32 miljoni eiro.
Saskaņā ar nupat ziņoto faktiskais apmērs ir 1.2 miljoni eiro.
Tas, protams, nozīmē arī to, ka ieņēmumi no aizdevumiem 2024.gadā ļoti tālu atpaliks no prognozētā. Pilnu ainu ieraudzīsim finanšu atskaitē, kas tiks publicēta 26.02.2025.
Tajā pašā rudenī tika prognozēts, ka procentu ienākumos 2024.gadā tiks ieņemti 3.75 miljoni eiro. Šobrīd šķiet, ka rezultāts būs drīzāk daži desmiti tūkstoši eiro.
Noguldījumi
Noguldījumu apmērs uz 2024.gada beigām sasniedz 33 miljonus eiro, savukārt prognozē bija ierakstīti 90 miljoni eiro.
Kopumā šķiet, ka noguldījumi uzrāda labāku tendenci, nekā izsniegtie aizdevumi.
Pensiju bizness
Tomēr ir arī pozitīvi pārsteigumi. Aktīvi pārvaldībā uz 2024.gada beigām tika prognozēti 1.167 miljardu eiro apmērā, taču faktiski 2024.gada beigās tie bija 1.34 miljardi eiro.
Lielāks pārvaldāmo aktīvu apmērs ļauj arī saņemt lielāku summu komisijās par pārvaldīšanu. Kopējais ienākumu pozitīvais efekts varētu būt dažu simtu tūkstošu eiro apmērā visa gada laikā.
Peļņa/zaudējumi
Prognozētais neto rezultāts 2024.gadam tika paredzēts 2.17 miljonu eiro apmērā. Tomēr realitātē jau uz 3.ceturkšņa beigām zaudējumu apmērs sasniedz 3.56 miljonus eiro.
Neņemos prognozēt, vai zaudējumu apmērs līdz gada beigām ir pieaudzis vai nē, jo ir pārāk daudz mainīgo faktoru, t.sk. mazāki nekā prognozēts ienākumi no procentiem, lielāki ienākumi no pensiju biznesa, nezinu arī mārketinga aktivitāšu agresīvumu.
Tāpēc pieņemšu, ka gadu potenciāli izdodas noslēgt ar 3.5 miljonu eiro zaudējumu.
Varētu sanākt tā, ka bankas darbības uzsākšanās kavēšanās, kas ir saistīta ar licencēšanas procesu, varētu būt potenciāli pasliktinājusi šī gada rezultātu par 1.5 miljoniem eiro.
Šāds rezultāts, protams, nepadara vienkāršāku nākotnes attīstību, jo katrs eiro kapitālā ir no svara, lai banka varētu izsniegt pēc iespējas vairāk aizdevumos, lai ģenerētu procentu ienākumus.
Papildus ienākumi
Vēl līdz šim nav bijušas ziņas par pensiju aktīvu glabāšanas biznesa uzsākšanu.Šobrīd INDEXO pensiju plāni maksā Swedbank 0.08% gadā par turētājbankas pakalpojumiem.
Uz 1.3 miljardiem aktīvu tas ir aptuveni 1 miljons eiro gadā, kas varētu palikt grupas ietvaros. Tas jebkurā gadījumā nav mazs apmērs, taču pie pašreizējā bankas un pensiju biznesa kopējiem apmēriem tas ir īpaši svarīgi.
Pieņemu, ka INDEXO pie šī ļoti pamatīgi strādā, lai pēc iespējas ātrāk to īstenotu.
2025.gads
Saskaņā ar jau iepriekš minētajām prognozēm, aizdevumu apmērs ir 2025.gada beigām sasniegtu 43 miljonus eiro. Lai arī mērķa sasniegšanai vajag gandrīz 42 miljonus eiro izsniegt aizdevumos, tomēr 1 gada laikā pieņemu, ka to INDEXO varētu izdarīt, it īpaši, ja tiks aktivizēta hipotekārā kreditēšana.
Noguldījumos tiek prognozēti 146 miljoni gada beigās. Ja pieņem, ka pieauguma temps būtu līdzīgs kā iepriekš (aptuveni 8 miljoni eiro mēnesī), tad līdz gada beigām šim mērķim varētu arī pietuvoties.
Tikmēr pensiju biznesa apmēri jau uz šo brīdi nav vairs tālu no 2025.gada beigu plāna. Ja vien neatnāks pamatīga korekcija finanšu tirgos, tad, visticamāk, prognoze tiks pārsniegta par dažiem simtiem miljonu eiro.
Pie šo rādītāju kopsummas, šķiet, ka ir kaut cik neliela varbūtība sasniegt neto peļņas mērķi 3.7 miljonu eiro apmērā. Tas būs izaicinoši, bet iespējams tas varētu būt.
Valuācija
Pašreizējā tirgus kapitalizācija ir 55.22 miljoni eiro. Ja izdotos sasniegt uzstādīto mērķi, tad nākotnes P/E šobrīd būtu 14.92.
Un, ja izdotos sasniegt 2025.gada mērķi, tad 2026.gadā, visticamāk, peļņas apmēri dubultosies vai pat trīskāršosies. Attiecīgi P/E pret 2026.gada rezultātiem varētu būt starp 5 un 7.5.
Jāatzīmē gan, ka neesmu veicis padziļinātākus aprēķinus, vai šis vispār ir iespējams ar pašreizējo kapitālu, t.i. vai var izsniegt tik daudz aizdevumus, lai šādu plānu sasniegtu.
Kopsavilkums
Vēlāka pakalpojumu uzsākšana nekā tika prognozēts, visticamāk, ir pamatīgi ietekmējusi INDEXO finansiālo stāvokli, tomēr arī iepriekš INDEXO ir pierādījis, ka spēja sasniegt tādus rezultātus, kādus pat paši nebija gaidījuši.
Ja INDEXO tas izdotos, tad var diezgan droši apgalvot, ka šobrīd akcijas ir salīdzinoši lēti novērtētas. Ja tomēr ietekme būs tik liela, ka strauja izaugsme būs apgrūtināta, tad pašreizējā cena var izrādīties gana adekvāta.
Pagaidām gan es netiektos spriest par to, ka akcija varētu būt pārvērtēta.
Jebkurā gadījumā gaidām februāra beigas, lai uzzinātu INDEXO pilnos finanšu rezultātus par 2024.gadu.
Atruna: augstāk rakstītais ir autora personīgais viedoklis un nav investīciju rekomendācija vai ieteikums.
Informācijas atklāšana: raksta autoram pieder INDEXO akcijas.
Investors Andris ir Investoru kluba izdomāta persona. Viņa rīcībā ir 25 000 eiro reālas naudas, ko Andris sāk ieguldīt akciju tirgos 2021. gada novembrī. Andra investīciju lēmumus pieņem Investoru Kluba redakcija.